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[证券] 中简科技“迫不及待”IPO,媒体曝出“真相”

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2019-4-15
发表于 2019-4-15 21:39 |显示全部楼层
中访网综合 2017年8月,中简科技股份有限公司(以下简称“中简科技”)在中国证监会网站披露招股说明书,公司拟在深交所创业板发行上市,计划募集资金2.34亿元。根据招股说明书显示,中简科技是一家专业从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业,打破了国外厂商对该类产品的垄断。中简科技目前生产的ZT7系列(高于T700级)高性能碳纤维及碳纤维织物主要应用于航空航天领域,公司因此属于军工行业。
1月26日,《京达财经》在雪球网发出一篇调查研究报告,质疑中简科技IPO“迫不及待”:员工薪酬三年不涨,财务报表虎头蛇尾。该报告首先指出,中简科技员工薪酬三年不涨。中简科技连续保持较高的利润水平,有一部分或许是来自于员工薪酬的“节省费用”。招股书第69页披露,中简科技的管理类岗位员工2014年到2016年的年平均收入水平分别为15.43万元、12.46万元和12万元,连续出现同比下滑的情形;此外,从工资增幅上看,中简科技的企业平均工资水平连续三年为10.76万元、10.66万元、10.79万元。不仅没有增长,2015年更是环比出现下降。
但当地平均工资水平却是连年上涨。2014年至2016年,常州市平均工资水平分别为6.08万元、6.69万元、7.59万元。连续两年保持10%以上增长速度。同时,招股书177页还披露公司的支付给董事、监事、高级管理人员以及其他核心人员的薪酬总额,在2017年上半年支出仅为253.53万元,仅相当于2016年全年602.16万元的42%。
财务数据显示,2014—2016年及2017年上半年,中简科技实现营业收入6029.41万元、13624.18万元、15041.66万元和7183.45万元,同期净利润分别为1217.17万元、4679.71万元、5983.89万元和3968.08万元。净利润连年大幅上涨,公司员工薪酬涨幅还不及地方平均水平,为了上市,难道公司是在通过操纵人员薪酬降低成本费用支出、虚增利润?
《京达财经》质疑中简科技财务数据前后不一致。通过研究招股说明书,京达财经发现,中简科技的财务数据实在是“虎头蛇尾”,令人心生疑窦。其一,招股书披露,中简科技在2016年向前五大供应商采购金额合计为1858.95万元,占当期采购总额的比重为76.79%,由此计算采购总额为2420.82万元,对应含税采购总额也不会超过2832.36万元。
但在中简科技当年财务报表中显示,现金流量表中“购买商品、接受劳务支付的现金”科目2016年支出金额高达3495.54万元、显著高于同期采购总额对应的资金支付需求。在此基础上,公司的应付票据2016年末余额高达2608.3万元,而在2015年还没有应付票据余额。难道公司存在无真实业务基础的票据支付行为?其二,虽然中简科技主要客户中以军品客户为主,无需披露客户具体部队番号,但是招股书中以不同字母排列对主要客户进行了区分。招股说明书第239页披露,2017年上半年末对客户M的应收账款余额为2305.91万元,而在2016年末对该客户的应收账款余额还仅为423.99万元,对应着2017年上半年应收账款余额净增加了1881.92万元。但是中简科技在2017年上半年销售了973.6万元碳纤维和625.57万元炭纤维织物,合计销售额尚不足1600万元。
2017年上半年的销售额还没有增加的应收账款额多?其三,根据招股书第126页披露,中简科技2016年和2017年上半年的产品产销率均不足100%,其中2016年产销差达926.66千克、2017年上半年的产销差则为2007.84千克,合计2900多千克产成品的新增库存,相当于2017年上半年实际产品销量23859.03千克的十分之一以上。但与此同时,根据招股书第242页披露,中简科技2015年末的库存商品与发出商品余额之和,合计为1300万元以上,而到2017年上半年末却尚不足650万元。根据招股书披露“报告期内,公司主要产品销售价格未发生变化”,同时2017年上半年主要原材料采购价格并未出现明显的同比下降,在此基础上公司2017年上半年毛利率高达74.29%,相比2016年的67.94%明显提升。没有任何明显利好之下,如此高的毛利率又是从何而来?
另据《财经网》1月12日报道《中简科技冲击IPO:1个月估值竟提升2.6倍?应收款与收入变动不一致》。该则深度报道指出:2015年2月,浙江中理将其所持中简科技4,117.65万元出资以0.85元/注册资本的价格转让给华泰投资;同年6月,巨凝创投将其所持2,759.25万元出资以1.16元/注册资本的价格转让给袁怀东和施秋芳;同年6月,中简科技引入新股东博驰投资;同年7月,中简科技引入新股东涌泉投资,并由部分股东以3元/注册资本的价格增资。
中简科技并没有详细披露其历史沿革。但从2015年2月到6月,仅仅4个月的时间,中简科技的估值就提高了36%。而后又间隔一个月,估值继续大幅提升了2.6倍。这几笔交易的公允性及定价依据值得审核机构细究。浙江中理只有两个股东,分别是杨永岗和温月芳,持股80%和20%。这二人就是中简科技的实际控制人。华泰投资背后的控股股东也是这二人,但他们合计持股比例只有60%,常州高新创投在其中持股19%。2014年末,中简科技的每股净资产为0.9元。浙江中理以低于每股净资产的价格将股份折价转让,合理性有待商榷,有可能存在利益输送等行为。

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